Tujuh hari arus keluar ETF bitcoin: apa itu ETF, dan mengapa aksi jual menyebar

Investor menarik sekitar US$185 juta dari ETF bitcoin spot di AS pada Jumat, 13 November, hari perdagangan ketujuh berturut-turut dengan penarikan bersih, menurut data arus dana SoSoValue dan Farside yang diberitakan TokenPost dan KuCoin News. iShares Bitcoin Trust (IBIT) milik BlackRock menyumbang sekitar US$143,5 juta dan Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) milik Fidelity sekitar US$41,9 juta; dana spot lainnya tidak mencatat arus bersih hari itu.

Sepanjang rentetan itu, dari 5 sampai 13 November, hitungan Farside mencapai sekitar US$1,9 miliar arus keluar bersih, menurut Stablecoin Insider, sementara hitungan lain menyebut sekitar US$1,7 miliar; selisihnya karena perbedaan rentang waktu dan metode. Bitcoin sendiri jatuh di bawah US$68.000, turun sekitar 11% sepanjang bulan ini dan sekitar 21% sepanjang tahun, menurut data CoinDesk yang dikutip laporan yang sama.

Untuk memahami mengapa arus dana ini penting, mulailah dari apa itu ETF.

Apa itu ETF

Exchange-traded fund (ETF) adalah reksa dana yang unit sahamnya diperdagangkan di bursa seperti saham perusahaan biasa. Di balik setiap unit ada sekeranjang aset yang dipegang dana tersebut: untuk ETF saham, sekumpulan saham perusahaan; untuk ETF bitcoin spot, bitcoin sungguhan yang disimpan kustodian. Membeli satu unit ETF bitcoin memberi investor paparan terhadap harga bitcoin tanpa harus membuka akun di bursa kripto atau menyimpan koinnya sendiri.

Kemudahan itulah yang membuat ETF bitcoin spot di AS tumbuh sangat cepat sejak diluncurkan. Total asetnya sekitar US$86 miliar per pertengahan November, dengan akumulasi arus masuk bersih sekitar US$55 miliar sejak peluncuran, menurut data arus dana yang diberitakan Stablecoin Insider.

Bagaimana dana ini lahir

Regulator AS menyetujui ETF bitcoin spot pertama pada Januari 2024, setelah bertahun-tahun menolak permohonan serupa. Sebelumnya, investor AS yang ingin memiliki bitcoin lewat rekening efek harus memakai dana berbasis kontrak berjangka atau trust yang harganya sering menyimpang dari harga bitcoin sebenarnya. Masuknya manajer aset besar, dipimpin BlackRock dan Fidelity, membawa bitcoin ke rekening investasi biasa, dan dana mereka dengan cepat menjadi pemegang terbesar. Ukuran itulah yang membuat arus harian mereka kini menggerakkan pasar: saat mereka membeli atau menjual, jumlahnya cukup besar untuk terasa.

Bagaimana uang masuk dan keluar

Jumlah unit ETF tidak tetap. Saat lebih banyak investor ingin membeli daripada menjual, perusahaan perdagangan khusus yang disebut authorised participant menciptakan unit baru, dan dana itu membeli lebih banyak bitcoin sebagai jaminannya. Saat lebih banyak investor ingin menjual, prosesnya terbalik: unit ditebus, dan dana menjual bitcoin, atau menyerahkannya kembali, untuk menutupinya. Inilah arus masuk dan keluar yang dilaporkan setiap hari.

Jadi arus keluar bukan sekadar angka. Pada hari penebusan bersih, bitcoin yang dipegang dana dilepas ke pasar dan menambah tekanan jual.

Mengapa aksi jual bisa menyebar

Arus keluar beberapa hari bisa memperkuat dirinya sendiri. Harga yang turun membuat pemegang makin cemas; sebagian menjual untuk membatasi kerugian, dan trader yang meminjam uang untuk bertaruh harga naik bisa terpaksa menjual saat posisinya jatuh di bawah batas margin, yang mempercepat penurunan. Laporan pekan ini menyebut likuidasi besar atas posisi berleverage saat bitcoin merosot.

Efeknya juga menjalar ke seluruh pasar kripto. Ether, kripto terbesar kedua, sering bergerak searah bitcoin saat sentimen berbalik, dan saham perusahaan yang mendapat pemasukan dari perdagangan kripto, seperti bursa kripto, cenderung ikut turun bersama aktivitas perdagangan. Di halaman pasar kami, efek berantai ini ditampilkan di samping pergerakan bitcoin yang memicunya.

Mengapa penting di luar dunia kripto

Arus dana ETF adalah jendela untuk melihat sikap investor tradisional terhadap bitcoin, karena dana ini dibeli lewat rekening efek biasa dan platform dana pensiun. Arus keluar yang panjang menandakan sebagian dana itu mundur, sering kali saat suku bunga naik dan aset yang lebih aman seperti obligasi pemerintah memberi imbal hasil lebih besar. Dengan imbal hasil obligasi AS tenor 10 tahun di atas 5% pekan ini, imbal hasil aset berisiko rendah makin sulit dikalahkan oleh investasi yang bergejolak.

Yang belum diketahui

Angka arus harian dihimpun penyedia data dari laporan dana dan bisa direvisi. Arus keluar menggambarkan apa yang dilakukan investor, bukan alasan masing-masing. Data berikutnya, untuk perdagangan Senin, 16 November, akan menunjukkan apakah rentetan ini berlanjut.

Artikel ini menjelaskan cara kerja dana tersebut dan bukan saran investasi.