Taruhan kenaikan suku bunga Fed dan risiko minyak Iran menekan yen serta importir energi

Artikel ini merupakan analisis. Isinya memadukan data pasar yang telah diberitakan dengan interpretasi NewsWLD, yang diberi label tersendiri.

Imbal hasil US Treasury (obligasi pemerintah AS) bertenor 10 tahun ditutup di atas 5% pada akhir pekan ini karena pelaku pasar memperhitungkan kenaikan lanjutan suku bunga Federal Reserve (bank sentral AS) pada Desember. Pada saat yang sama, perubahan risiko minyak yang terkait konflik AS dengan Iran menjadi sumber tekanan kedua. Pada Jumat, imbal hasil tenor 10 tahun berada di 5,1271%, naik sekitar 2 basis poin. Tenor 30 tahun berada di 5,4602% dan tenor 2 tahun di 4,8525%, menurut CNBC. Satu basis poin setara seperseratus poin persentase.

Di luar AS, tekanan paling jelas terlihat di Jepang. Dolar AS sempat menyentuh 160,00 yen pada Kamis, level tertinggi sejak awal September, menurut FXStreet. Tokyo pun memperkeras peringatannya.

Penggerak pasar pekan ini

Pemicunya adalah data indeks harga konsumen (IHK) Oktober yang dirilis Bureau of Labor Statistics (BLS) pada Selasa, 10 November. IHK umum naik 0,4% secara bulanan, di atas perkiraan 0,3%. IHK inti, yang tidak memasukkan harga pangan dan energi, naik 0,3%, lebih tinggi dari perkiraan 0,2%, lapor CNBC. Bulan ini tidak ada angka tahunan karena BLS tidak dapat mengumpulkan data Oktober 2025 saat penutupan pemerintahan (government shutdown) tahun lalu.

Harga inti kini naik 0,3% tiga bulan berturut-turut, setara laju tahunan 3,7% berdasarkan perhitungan tiga bulanan, menurut laporan Yahoo Finance.

Angka itu memenuhi ambang batas yang disampaikan Gubernur Fed Waller dalam pidatonya di London sebelum data dirilis. Jika IHK inti berada di kisaran 0,3% atau lebih tinggi, katanya, "Saya yakin kenaikan suku bunga kebijakan sebesar 50 basis poin perlu dipertimbangkan pada rapat Desember." Bank of America menilai data tersebut membuka peluang kenaikan setengah poin persentase, lapor Benzinga. Presiden Fed Chicago Goolsbee kepada CNBC pada Senin mengatakan, "Kita harus menerima kenyataan atas kegagalan di sisi biaya dan sisi inflasi ini."

Ekspektasi pasar untuk keputusan 9 Desember berbeda-beda menurut sumbernya. The Wall Street Journal menyebut peluang kenaikan seperempat poin sebesar 86% dan setengah poin 14%. Data CME FedWatch yang dikutip Yahoo Finance menunjukkan 90,9% dan 9,1%. Kenaikan 50 basis poin akan menjadi yang terbesar sejak 2022, lapor The National. Menurut laporan pasar, kisaran target suku bunga saat ini 3,75% hingga 4,00%.

Di pasar obligasi, imbal hasil tenor 10 tahun naik dari 4,899% sebelum rilis IHK menjadi 5,012% pada Selasa, menurut WSJ. Tenor 2 tahun naik sekitar 19 basis poin ke kisaran 4,74%, kenaikan harian terbesar sejak April 2025, menurut Barchart. Pada Kamis, tenor 10 tahun mencapai sekitar 5,12% setelah permintaan lemah dalam lelang obligasi 30 tahun, lapor FXStreet. Imbal hasil tenor 10 tahun pertama kali menembus 5% dalam siklus ini pada 14 September, setelah membuka tahun di 4,15%, menurut CNN.

Minyak menambah dorongan kedua yang sulit ditebak

Pada Kamis, Presiden Trump menulis di Truth Social: "Kami tidak butuh kesepakatan dengan Iran. Masa itu sudah lama berlalu." Minyak mentah Brent ditutup naik 3,3% ke hampir US$96 per barel dan WTI naik 2,6% ke US$88,74, lapor Bloomberg melalui Rigzone. Associated Press mencatat harga Brent intrahari yang lebih awal di US$93,34.

Sebelum unggahan itu, harga minyak sedang turun. Arab Saudi melaporkan kepada OPEC bahwa produksinya pada Oktober naik 26%, sementara Irak melaporkan produksi tertinggi selama masa perang, menurut Bloomberg melalui Quartz. Data US Energy Information Administration (EIA) menunjukkan stok minyak mentah komersial AS naik 4,7 juta barel menjadi 414,4 juta barel pada pekan yang berakhir 6 November, padahal analis memperkirakan penurunan. Pada 2 November, harga minyak anjlok lebih dari 7% setelah Trump mengisyaratkan penyelesaian sudah dekat, lapor CNBC.

Hingga Jumat, Reuters melaporkan harga bergerak beragam dan menuju penurunan mingguan kedua, sementara AS mempertahankan blokadenya terhadap Iran. Militer Iran menyatakan empat kapal tanker terkena ledakan di Selat Hormuz pada Kamis, dan kelompok Houthi mengklaim menyerang fasilitas minyak Arab Saudi. Kedua klaim itu belum dikonfirmasi secara independen. Sejak perang pecah akhir Februari, Brent diperdagangkan di kisaran sekitar US$70 hingga US$150, menurut AP.

Analisis: kedua kekuatan ini bertemu di suku bunga. Harga minyak yang lebih tinggi mendorong ekspektasi inflasi, yang memperkuat alasan pengetatan oleh Fed. AP mencatat unggahan Trump sempat mengangkat imbal hasil US Treasury sekaligus harga minyak mentah. Data pasokan menarik ke arah sebaliknya, sehingga untuk saat ini minyak lebih berperan sebagai sumber volatilitas ketimbang tekanan kenaikan yang stabil.

Yen menjadi titik tekanan pertama

Selisih suku bunga menjelaskan penyebabnya. Suku bunga kebijakan Bank of Japan (bank sentral Jepang) berada di 1,25%, dan kenaikan ke 1,50% diperkirakan terjadi pada 18 Desember, menurut FXStreet. Jika Fed juga menaikkan suku bunga pada Desember, selisih keduanya tidak akan menyempit.

Menteri Keuangan Satsuki Katayama mengatakan ia melihat pergerakan sepihak dan cepat, dan akan terus berkomunikasi dengan Departemen Keuangan AS, lapor investingLive. Wakil Menteri Keuangan Mimura menyebut pergerakan itu terlalu cepat. Jepang menggelontorkan rekor ¥15,4 triliun untuk menopang yen pada 30 Juli hingga 3 Agustus, dan New York Fed telah mengonfirmasi Departemen Keuangan AS membeli yen pada kuartal ketiga. Pada Jumat, dolar diperdagangkan di kisaran 159,84 hingga 159,90 yen.

Obligasi pemerintah Jepang juga dilepas investor. Imbal hasil tenor 10 tahun naik ke sekitar 2,87% dan tenor 30 tahun mencapai 4,01%, menurut investingLive. Indeks Hang Seng turun 1% pada Jumat, sedangkan Kospi Korea Selatan kehilangan penguatan awalnya.

Importir energi menanggung biaya ganda

Analisis: minyak dihargai dalam dolar. Ketika mata uang negara pengimpor melemah sementara harga minyak mentah naik, tagihan bahan bakarnya dalam mata uang lokal membengkak dari dua sisi. Jepang menjadi contoh paling jelas saat ini, dengan yen di dekat 160 dan Brent berayun di kisaran US$90-an. Mekanisme serupa berlaku bagi importir Asia lain seperti India dan Korea Selatan, tetapi NewsWLD belum menemukan data terkini tentang pergerakan rupee atau won pekan ini. Karena itu, ini adalah kerangka berpikir, bukan temuan.

Kehati-hatian yang sama berlaku bagi peminjam di negara berkembang. Imbal hasil AS yang lebih tinggi biasanya menaikkan biaya pinjaman dalam dolar bagi pemerintah dan perusahaan di negara berkembang, tetapi NewsWLD tidak menemukan data terkini tentang selisih imbal hasil (spread) obligasi atau arus modal negara berkembang yang menunjukkan apakah hal itu sedang terjadi.

Eropa menunjukkan gambaran berbeda. Indeks STOXX 600 ditutup di rekor 663,04 pada Rabu, didukung harga minyak yang lebih rendah, revisi naik proyeksi kinerja Siemens dan Merck, serta rotasi dana keluar dari saham AI. Indeks ini naik sekitar 4,7% pada kuartal ini, sementara S&P 500 turun 0,4%, menurut Invezz.

Yang akan terjadi selanjutnya

Data harga produsen AS untuk Oktober dijadwalkan rilis pada Jumat. Fed akan memutuskan suku bunga pada 9 Desember dan Bank of Japan pada 18 Desember. Respons Tokyo jika dolar bertahan di atas 160 yen akan menjadi ujian berikutnya.